Fitch advierte de que la economía española se estancará en 2015 y 2016 si la eurozona entra en deflación

"La baja inflación de la eurozona no puede ser totalmente explicada por factores temporales. Refleja la debilidad de la economía de la eurozona, con una baja demanda, una gran brecha de producción, un alto desempleo, unas elevadas cargas de deuda y unas débiles perspectivas de crecimiento", ha destacado el responsable de ratings soberanos para Europa, Oriente Medio y África de Fitch, Ed Parker.

Fitch señala que los balances bancarios, el descenso de los precios de los activos y los datos demográficos adversos añaden algunos paralelismos entre la situación de la zona euro y la de Japón. Así, advierte de que una vez que se entra en deflación, ésta puede llevar a una dinámica de auto-refuerzo que la vuelve difícil de revertir, debido a unos mayores tipos de interés reales, un aumento de la carga de deuda real, unas menores expectativas de precios, un gasto diferido, una caída de los precios de los activos y un aumento de los impagos de préstamos.

En el escenario adverso elaborado por Fitch, la inflación en el conjunto de la eurozona descendería al -1% en 2015 y 2016, para elevarse luego al 0% en 2017 y 2018. Esto provocaría un estancamiento de la economía europea en 2015 y 2016, para después crecer un 1%.

Por su parte, el desempleo volvería a subir y se estancaría en el 12%, el interés del bund alemán a diez años permanecería en torno al 1% y los precios de activos y colaterales bajarían. El impacto de este escenario en el euro sería incierto.

España

En el caso de España, la inflación sería del -1,5% en 2015 y del -1,2% en 2016, para después permanecer estable en el 0%, lo que llevaría a un estancamiento de la economía en 2015 y 2016 y a un aumento del Producto Interior Bruto del 0,9% en 2017 y 2018.

Por su parte, el desempleo descendería más lentamente de lo previsto, pasando del 25% en 2014, al 24,5% en 2015 y el 24% en 2016. Por su parte, la deuda bruta del país se dispararía hasta el 107,9% del PIB en 2015 y seguiría subiendo hasta el 116,9% en 2018 y el 120,5% en 2022.

En su escenario base, Fitch prevé que España crezca un 1,5% tanto en 2015 y 2016 con una inflación del 1% en ambos años. Por su parte, el paro bajaría al 24% en 2015 y el 22,5% en 2016 y la deuda alcanzaría un máximo del 103,3% en 2016.

Entre el resto de principales economías de la eurozona, la agencia calcula que en el escenario adverso Alemania crecería sólo un 0,3% en 2015 y 2016, mientras que la economía francesa se contraería dos décimas y la italiana cinco. Para 2017-2018, el PIB alemán aumentaría un 0,9%, el italiano un 0,7% y el francés un 0,8% y un 0,9%, respectivamente.

Impacto en los ratings

En este escenario, unos mayores déficits presupuestarios y un crecimiento más débil serían una nueva fuente de preocupación, ya que elevarían los ratios de deuda respecto al PIB, lo que a su vez tendría consecuencias en los ratings de los países de la eurozona.

"En caso de shocks políticos, nuevas situaciones de tensión en los sistemas bancarios, una menor credibilidad en el marco fiscal de la UE o volver al riesgo de 'salidas' -de la eurozona-, haría más probables y mayores las rebajas", advierte.

Asimismo, añade que como segunda economía del mundo, mayor importador y mayor fuente de préstamos bancario transfronterizo, una estancamiento de la eurozona tendría un impacto adverso en el resto del mundo, especialmente en otras partes de Europa.